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ID l qinshou339

作者 l 肉做的铁

题记：

这句话的完整版应该是：要相信美国不会自残；除了脑残，没人希望美元贬值。

导言：

美国是实用主义至上的国家，实用主义意味着主流的决策层和多数的国民，会从理智的角度出发，来决定自己和世界的关系，而不是从狂热的立场出发要战天斗地，大杀四方。

一句话：美国重“里子”，有的国家重“面子”，但世界的真相往往是里子撑起面子，而不是面子粘起里子。

本文的诞生背景是拜登1.9万亿营救计划的实施，以及2.6万亿基建资金的投入，中文自媒体世界惊呼“万物暴涨”时代的来临，以及对美元霸权地位衰落的“精准预测”，对美债“信用破产”的“乐观展望”。

我不是经济专业，写这类文章很吃力，很多图表枯燥乏味，我相信读者也不会喜欢，所以我尽可能将我看到的资料以口语化的方式表达出来，没有新观点，全是拾前人牙慧，偶尔夹杂一些自己的议论。

最近几年关于美国衰落、美元衰落、美债崩毁的文章可以说每天都能看到，尤其是当中美关系紧张的档口，最常见的自媒体文章一般都会写两大类型：美国排华情绪严重，美国就快完蛋。

疫情期间关于美国要完和美元要蹬腿儿的文章特别多，但是我们可以看到，新冠疫情并未能动摇美元的地位。目前看来，唯一有能力在未来可能能撼动美元的，根据摩根士丹利投资管理首席全球策略师沙玛（Ruchir Sharma）的观点，是比特币。

想想觉得不可思议又多少有点儿滑稽：担当此重任的居然不是任何一个强国的主权货币，而是一种虚拟货币。

但比特币在年初的价格已经翻升了4倍左右，这是有目共睹的。

也许比特币在诸多主权货币（尤其是各国的数字货币）的围攻下，会步履维艰甚至被围剿，但它的崛起和惊人的发展速度，已经给疯狂印钞的各国政府敲响了警钟——传统货币正在失去它们的地位，它们不再是唯一的储值选择，更不是唯一的交易媒介——因为政府的疯狂印钞，稀释乃至掠夺人们的财富，传统货币正在失去人们的信任。

虽然目前很多国家的政府已经介入，不仅推行数字货币，而且试图对虚拟货币进行更大力度的监管，但这种行为会更加助长民间地下虚拟货币组织的成长及其市场的扩张。

美元指数的走势（1973年3月-2021年1月）数据来源：WIND。

分割线以下为正文 ↓↓

01 美元的崛起和称霸

在美国之前，葡萄牙、西班牙、荷兰、法国和英国，这些国家货币的霸权大约和今天的美元类似，它们称霸世界的时间均为90年左右，而到2021年，美元称霸全球已经超过101年。

日壮则老，看起来美元霸权也许该走下坡路了，事实上美元也确实在走下坡路，但是此后美元能不能重返巅峰，谁也不好判断，但有一点完全可以眼下得出结论：美元霸权还将持续很久，会远远超过英、法、葡、西、荷等前辈，因为放眼全世界，目前没有任何一种货币能撑起美元崩溃之后的世界崩塌。

根据人民网2020年5月份引用环球银行金融电讯协会（SWIFT）的数据我们可知：

截止2020年3月，美元在国际结算体系中占比44.10%，欧元则为30.84%，人民币为1.85%. 但是如果按货币在国际贸易中的结算占比，美元占85.83%，欧元为6.54%，人民币占比2.40%.

从货币的储备功能来看，根据IMF最新数据，截至2019年第四季度，美元资产在各国的外汇储备中占比高达60.89%，欧元资产占比20.54%，人民币仅占比1.96%.

从货币的外汇交易量来看，美元外汇交易占比88%，欧元占比32%，日元占比为17%，英镑为13%，人民币占比为4%.

以下为相关链接和截图，可以说人民币在国际上的地位和我国的经济建设成果极其不匹配。

http://money.people.com.cn/n1/2020/0511/c42877-31704066.html

我看了很多关于美元挑战者的专业文章，无一例外都提到了欧元是美元的挑战者，但远远不曾对美元构成实质性威胁，这些专业学者的专业论文，也提到了人民币，但没人把人民币列为美元的挑战者，而我看到的那些认为人民币取代美元指日可待的文章，也无一例外出自那些打赏非常高的中文自媒体，官媒从来都没有这样说过。

而相反，我看到我国金融人士撰文分析了2015年初人民币暴跌的原因，认为是在时机不成熟的情况下，推出过于激进的货币政策、挑战美元霸权造成的，招致了美国和欧盟的联手阻击：前者加息增大，后者量化宽松，加剧了资金从新兴市场流向发达经济体。

“去美元化”谈何容易？岂能是运动式的激进政策一蹴而就的？

忽略美元霸权的形成原因，单独只说人民币必将取代美元，可以说这是空口无凭：取代美元不是不可以，不是没可能，问题是你凭什么、拿什么取代美元？你是科技实力、军事实力、国际影响力都比美国强还是咋滴？还是说你觉得完全可以再造二战后的历史机遇？

那么美元霸权是怎么形成的？

1894年美国已经成为世界第一大经济体，到一战时，美国的经济总量就已超过英、法、德三国总和。二战结束，美国的黄金储备超过全世界所有其他国家的综合……有钱、能打、二战中为盟国提供无数援助，二战结束建立数不清的海外军事基地，不管话语权还是实际影响力，没人能超过美国，所以，其实在布林顿森林体系之前，美国已经奠定了世界货币体系话事人的身份。

1944年4月英美达成了反映怀特计划的“关于设立国际货币基金的专家共同声明”。

核心就一句话：

美元与黄金挂钩、其他各国货币与美元挂钩。

此后美国政府推出了马歇尔计划：战后的欧洲急需重建资金和原材料，美国政府需要大家都使用美元——在此后的4个财政年度里，西欧共接受了美国包括金融、技术、设备等各种形式的援助合计131.5亿美元，其中90%是赠予，10%为贷款。

但布雷顿森林体系也有问题：美元绕不开特里芬悖论。

特里芬悖论（或称特里芬难题）是由美国经济学家罗伯特·特里芬在其著作《黄金与美元危机——自由兑换的未来》中提出的。

国际贸易大家都用美元作为结算与储备货币，导致美元在海外不断沉淀，那么美国的国际收支就会长期逆差，而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论，这个悖论的本质是：

如果太稀缺就不够用，导致国际流动性不足，但如果太多就会不被信任，甚至被抛弃。

此后越战爆发，接着是石油危机，美国政府逐渐债台高筑、通胀高企、货币超发、黄金外流……许多国家意识到流通到世界各地的美元早已大大多于美联储地下金库里的黄金……

美国再也无法保证35美元兑换一盎司黄金的承诺，于是尼克松在1971年宣布，美元与黄金固定价格脱钩，这就是著名的“尼克松震荡”。

震荡开始，布雷顿森林体系开始瓦解，各国兑美元汇率也开始脱离固定走向浮动，但此后美元又找到了一个锚定物——石油。

此后的国际货币体系走向多元化的“牙买加体系”，但至今尚没有一个货币能与美元势均力敌。

布雷顿森林体系的崩溃削弱了美元的地位，但是没有改变美元的霸主地位，而且由于实施了纸币信用，美元从此突破“贵金属制约”，不用担心发生在布雷顿森林体系下的黄金挤兑，所以反而能比以前更容易获取国际铸币税收益——

美国一方面通过贸易赤字输入大量廉价实物资源并输出大量美元，同时又通过国内发达的金融市场输出金融资产（如美债）吸收流出的美元回流到美国，来为美国提供融资，这样就基本保持了国际收支的平衡，并且大大助长了国内的消费主义。

这就是国际货币可以剪全世界羊毛的奥秘所在。

任何一个国家的货币成为国际货币之后，都会发生这种情况，只是程度不同而已，但是话说回来，那些没有信用或者信用极低的国家，他们的货币也不可能成为国际货币——国家信用这个东西，不只是要靠强大的经济、科技、军事力量来加持，自己也得把基本盘面上的事情做得还算让人看得过眼。

美国不地道，但如果让那些更不地道的国家（比如伊朗）来掌控这个霸权，不用想人们还是会选择美国。

没有绝对好的信用背书，只有相对好的信用背书，这就是美元在世界各国政府心中的“锚”。

此外，美元的霸权还体现在对大宗商品（比如原油、粮食、矿石、军火）的计价，以及对国际清算体系的控制上。

国际清算大多使用美元，美国又控制着国际清算体系，所以一旦某国被踢出国际清算体系，将是一件非常麻烦的事情。

美元贬值，持有美债就会遭受损失，尤其是中国、日本这样的美债大户，而抛售美债会导致美元更大程度的贬值，还是要吃亏，所以我说：其实其他国家也不希望美元贬值，因为目前为止，实在没有比美元、美债更安全的资产，毕竟货币主导权的竞争，体现的是货币发行国的综合实力。

只要美国的综合实力还是全世界第一，美元的国际货币体系还会延续。

02 关于美债

自从1985年第一次购买美债开始，我国已经成为常年拥有美债最高的国家之一。

中国购买天量美债其实就是入股美元体系，美元体系因为有了中国的支持，实力更加雄厚，更加没有对手。 

曾有人因为我国持有大量美债而说美国欠我国很多钱，还有人说中美一旦翻脸美国就会赖掉我们的债权……这是搞笑来了——因为美国根本不欠我们钱，我国买美债是投资行为，是买理财产品，是为人民币买信誉背书，这是完全的商业行为，并不是美国逼着我们买的。

也有人说我们可以抛售巨额美债，打击美元霸权，这更是瞎说——现阶段，不仅中国，世界各国都会力保美元的领导地位。

因为美元一旦失去霸主地位，外国的中央银行和国际投资者就会迅速脱手美元和美元资产，导致美元大幅贬值，各国政府所持有的美元资产都会蒙受巨大损失。

2007年美国次贷危机，按0.5们的观点，美元应该大贬，美债应该大跌，但美元、美债双双大涨，连索罗斯的密友、最成功的国际投资家之一的吉姆·罗杰斯都预测错了，结果是那些抛美元的人悔青了肠子。

2009年，希腊危机，美债依然大涨。

2011年，奥巴马和共和党搞事情，搞到白宫关门好几次，连标普都破天荒地调低了美国政府的债务评级，但美元、美债照样上涨，当时国内很多粉红兴高采烈，结果自己被自己打成猪脸。

2019年末新冠爆发，在中美两国贸易战如火如荼的当口，2020年1月我国增持美债87亿美元，2月份持续增长（如下图）。

（来源：香港环亚经济数据有限公司）

所以，越是动荡时期，世界各国就越需要一个信誉好、流通性强的货币作为国际货币来保证经济的流动性，这也是世界各国不得不力保美元、美债的原因。

美国科技和美国军队捍卫的美元体系，是世界经济的安全岛。

我国之所以要买美国国债，是因为美债是全世界风险最低的资产----我们知道美国政府不会随意滥发货币来偿还债务，美国政府为什么不会滥发货币？因为发行美元的是美联储，不是美国政府，美联储是独立机构，美国政府无权命令美联储开动印钞机。

那美国政府能不能大量发行国债卖给其他国家增加收入？也不行，因为联邦债务有法定上限，想要增加，得经过国会批准。

美联储不受联邦政府管辖，这个制度设计的本意是防止政府通过滥发钞票来掠夺民众，但这个制度也增强了债权人的信心，因为大家知道美国政府不能随意借债，更不能随意滥发钞票来逃避债务，所以全世界都买美债，而中国就是对美国最有信心的那个国家----我们的美债，长年保持在全球第一、第二的水准（而且就连那些骂美国的人，也把自己的子女送到美国去）。

美债的信誉怎样？自从发行以来，美国政府严格地执行了按月付息和到期还本的承诺，至今没有任何违约行为，因此美债在全世界有极高的信用----即使是在二战期间，美国也从来没有拖欠债权人的权益，所以美债是世界各国公认的“最可靠的资产”。美债信誉好不是美国宅心仁厚，是因为美国遵从了契约精神，说直白点儿就是“好借好还，再借不难”。

美债的收益怎么样？和股票、基金相比风险要低得多，和银行存款比利息则要高的多。

相比美元，人民币的信誉怎样？我只说一句：如果人民币的信誉比美元好，我们又何必买美债？

我们以第二大经济体的地位，人民币在世界贸易结算体系中所占的份额几乎可以忽略不计，这是一件多么令人难过又难堪的事情？

人民币要想成为国际计量货币和储备货币，就必须做到开放、透明和法制，这样其他国家才敢使用你的货币，而且就目前的人民币已经取得的国际化的地位，也和我们所持有的巨额美债有极大关系----正是因为有巨量的美元、美债储备，其他各国才对人民币有些许信任---你不认可人民币，总认可美元吧？

你拿人民币可以在我这里兑换美元，因为我有全球最多的外汇储备、最多的美债。所以，想要维持我国经济规模、国际贸易规模在相当体量上的支撑，就必须持有大量的美元和美债，这是我们的唯一选择，唯一的！

最后说三个问题：美债贬值怎么办？美国故意印钞票放水怎么办？美国想赖账不还怎么办？

中国虽然购买美国国债的量较大，但在美债的总体量里也只是冰山一角，美债最大买主是美国国内的银行、机构和美国人民，美国如果要故意贬值，要放水，不用中国抗议，他们自己国内就乱套了。

至于赖账，如果美国敢赖账，就等于宣布了国家信誉的破产，那么美国将会遭到世界各国的唾弃和抛弃，必将加速其衰落，这个代价美国两党没有一个敢承担，美国人民也承受不起，但一定是我国政府和我国人民最喜闻乐见的天大好事。

但很显然，连我这个买炒面的都能想到的事情，难道中美两国的精英就想不到？

所以美国不会赖账，我国也将继续持有美元资产，因为我国大量的外汇储备，最核心的问题是钱放在哪里更好、更安全的问题，而这个问题目前唯一的答案显然是美元资产。

最后说超发问题。

超发的美元，少部分资金在国内参与救援纾困，以及流向实体经济，大部分流向金融机构和金融市场，还有很大一部分资金流向海外，每当发生危机时，比如新冠，我听到的最多的就是增持黄金和美元，所以危机来临时，美元往往被看作是避风港，这个时刻全世界对美元的需求会大量增加，结果就导致了美元没有因为超发而出现贬值，反而变得越来越强势。

所以，可以这么说：美国超发美元，全世界分担风险。

当有些人说美国全世界借钱、必将破产的时候，请你想一想：美国为什么能借来全世界的钱？如果它是个毫无信誉的“老赖”，能从南北战争之初，一直借到今天？

美国的强大的不只是它的军队，还有比它的军队更强大的国家信用，这是绝大多数国家都无法相比的。

再重复一句已经重复了14亿次的话：相信常识，相信逻辑，而不是神奇的鸡血。